?核心觀(guān)點(diǎn)

?.目前鋼材市場(chǎng)整體呈現供大于求的局面，隨著(zhù)采暖季結束及鋼廠(chǎng)高爐檢修復產(chǎn)以及電爐的大規模使用，鋼材產(chǎn)能有望繼續回升，未來(lái)一段時(shí)間鋼材供應將居高不下；需求來(lái)看，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積下行，商品房銷(xiāo)售也不及預期，考慮到地方債券發(fā)行順利，基建項目大都投資立項，未來(lái)需求增長(cháng)看點(diǎn)仍以基建為主，隨著(zhù)二季度的來(lái)臨，鋼材需求有望進(jìn)一步釋放?？傮w來(lái)看鋼材的高產(chǎn)量供給，相對于對需求的壓力仍處于高位，預計四月鋼材價(jià)格震蕩緩升為主。

一銷(xiāo)售額同比下降，新開(kāi)工面積亦下行

今年兩會(huì )工作報告對于房地產(chǎn)行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注稅收政策和住房政策兩大方面，稅收政策主要是穩步推進(jìn)地產(chǎn)稅立法，住房政策主要是改革完善住房市場(chǎng)體系和保障體系，繼續推進(jìn)保障性住房建設和棚戶(hù)區改造?？傮w來(lái)看，2019年房地產(chǎn)行業(yè)將以穩為主，“一城一策，分類(lèi)調控”成為住房政策主流。從目前的情況來(lái)看，銷(xiāo)售面積的負增長(cháng)使得地產(chǎn)商面臨資金缺口進(jìn)一步擴大的風(fēng)險，新開(kāi)工面積的減少則印證企業(yè)銷(xiāo)售回款的下滑，隨著(zhù)房地產(chǎn)稅的出臺以及房產(chǎn)政策的邊際放松，預計未來(lái)一段時(shí)間內房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源增速進(jìn)一步承壓，地產(chǎn)行業(yè)趨弱下行。

國家統計局數據顯示，1-2月份，商品房銷(xiāo)售面積14102萬(wàn)平方米，同比下降3.6%，2018年全年為增長(cháng)1.3%。1-2月份，房屋新開(kāi)工面積18814萬(wàn)平方米，增長(cháng)6.0%，增速回落11.2個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積12500萬(wàn)平方米，下降11.9%，降幅擴大4.1個(gè)百分點(diǎn)。三大指標均呈下降趨勢，其中商品房銷(xiāo)售面積時(shí)隔43個(gè)月首度負增長(cháng)，預計未來(lái)銷(xiāo)售面積大概率延續下滑趨勢，由此引發(fā)地產(chǎn)商資金回籠問(wèn)題會(huì )拖累新開(kāi)工面積繼續下行。

二投資增速上漲，資金回籠趨緩

2019年1-2月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資12090億元，同比增長(cháng)11.6%，增速比2018年全年提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資8711億元，增長(cháng)18.0%，增速提高4.6個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為72.1%。

1-2月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金24497億元，同比增長(cháng)2.1%，增速比2018年全年回落4.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，國內貸款4976億元，下降0.5%；利用外資52億元，增長(cháng)3.3倍；自籌資金7279億元，下降1.5%；定金及預收款7366億元，增長(cháng)5.6%；個(gè)人按揭貸款3458億元，增長(cháng)6.5%。國內貸款和自籌資金同比增速略微下滑，資金來(lái)源緊張或成為制約房地產(chǎn)投資增速的重要因素，考慮到在1-2月房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購置面積、增速大幅回落的情況下，未來(lái)房地產(chǎn)投資的高增長(cháng)難以持續，其下行壓力較大，預計地產(chǎn)投資增速以緩慢下降為主。

三供給據高位不落，需求亮點(diǎn)仍未現

截止3月末，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率63.4%，環(huán)比上期增加1.11%，鋼廠(chǎng)盈利率76.07%環(huán)比上期增加1.22%。2019年1-2月鋼材產(chǎn)量為17146萬(wàn)噸，同比增長(cháng)10.7%；鋼材日均產(chǎn)量為290.61萬(wàn)噸，比去年12月降低11.5萬(wàn)噸，降幅為3.8%。3月中旬后，隨著(zhù)下游工程項目逐步開(kāi)工，需求漸入旺季，庫存去化速度加快。隨著(zhù)采暖季限產(chǎn)結束，鋼廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，環(huán)保層面的壓制相對減弱，疊加鋼材現階段仍處于高利潤空間，原料端尚未完全蠶食鋼材利潤，整體供給或快速回升，在需求逐步企穩的情況下，行業(yè)供需格局變化決定變量將重回供給端，隨著(zhù)供暖季的結束和鋼廠(chǎng)檢修復產(chǎn)，未來(lái)鋼材價(jià)格主導邏輯將重新落回供需基本面上。

截止3月底，全國35個(gè)主要市場(chǎng)樣本倉庫鋼材總庫存量為1616.56萬(wàn)噸，較上周減少78.48萬(wàn)噸，這也是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續第四周回落。得益于下游需求回暖，目前鋼材市場(chǎng)庫存及鋼廠(chǎng)庫存大幅下降，加上清明節前以及每月伊始鋼貿商循例補庫，整體庫存逐步往市場(chǎng)轉移。隨著(zhù)二季度傳統旺季的來(lái)臨，鋼材去化速度預計將進(jìn)一步提升，整體速度需觀(guān)察鋼廠(chǎng)產(chǎn)能及終端需求對去庫速度的影響。

目前鋼材市場(chǎng)整體呈現供大于求的局面，隨著(zhù)采暖季結束及鋼廠(chǎng)高爐檢修復產(chǎn)以及電爐的大規模使用，鋼材產(chǎn)能有望繼續回升，未來(lái)一段時(shí)間鋼材供應將居高不下；需求來(lái)看，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積下行，商品房銷(xiāo)售也不及預期，考慮到地方債券發(fā)行順利，基建項目大都投資立項，未來(lái)需求增長(cháng)看點(diǎn)仍以基建為主，隨著(zhù)二季度的來(lái)臨，鋼材需求有望進(jìn)一步釋放?？傮w來(lái)看鋼材的高產(chǎn)量供給，相對于對需求的壓力仍處于高位，預計四月鋼材價(jià)格震蕩緩升為主。