?鋼廠(chǎng)逐步復產(chǎn)后存在剛性補庫需求，加之三大礦山減產(chǎn)的影響隨著(zhù)時(shí)間的推移逐漸顯現，后市鐵礦石價(jià)格仍將偏強運行。

上周，鐵礦石期價(jià)持續大幅上漲，主要驅動(dòng)邏輯在于供應預期收緊：其一，巴西淡水河谷Brucutu礦區復產(chǎn)計劃落空；其二，澳大利亞的熱帶氣旋Veronica造成兩大礦山預期減產(chǎn)。

宏觀(guān)經(jīng)濟預期向好

3月，官方制造業(yè)PMI為50.5，重回榮枯線(xiàn)上方，創(chuàng )6個(gè)月的新高。該數據表明國內3月生產(chǎn)活動(dòng)正在回升，內需較1—2月有所改善，其對前期悲觀(guān)的市場(chǎng)預期具有修復作用。另外，降息、降準的預期再次抬頭。近期，市場(chǎng)對年內三次降準的預期升溫，分別在二季度、三季度和四季度，最近一次或在4月。整體宏觀(guān)經(jīng)濟預期向好，對大宗商品市場(chǎng)形成支撐。

Brucutu礦區復產(chǎn)受阻

巴西時(shí)間3月19日，距離2月初淡水河谷事故一個(gè)月之后，淡水河谷官方宣布，其收到來(lái)自MinasGerais州檢查廳的文件，批準恢復自2月4日之后就關(guān)停的Brucutu礦區的作業(yè)活動(dòng)及Laranjeiras尾礦壩的運營(yíng)。雖然該礦區及尾礦壩仍處于關(guān)停狀態(tài)，重啟的時(shí)間需要得到環(huán)保部的最終答復，但受該消息影響，當天，隔夜鐵礦石掉期大幅下跌，早盤(pán)開(kāi)盤(pán)鐵礦石5月合約下跌近5%，9月合約跌停收盤(pán)。

其后不久，淡水河谷發(fā)布公告稱(chēng)，巴西一家法院已經(jīng)下禁令，要求淡水河谷公司在MinasGerais州的13座尾礦壩停產(chǎn)。因此，Brucutu鐵礦復產(chǎn)日期可能要拖得更長(cháng)。

三大礦山先后發(fā)布減產(chǎn)聲明

淡水河谷官方發(fā)布會(huì )表示，2019年其產(chǎn)量將從3.72億噸降到2.97億噸，同時(shí)增加1000萬(wàn)噸的三方采購，這勢必導致巴西小礦山的出口量下降，最終預計淡水河谷總銷(xiāo)售量為3.07億噸。截至目前，淡水河谷表示，還沒(méi)有增加北方產(chǎn)量的能力或計劃，即使Brucutu復產(chǎn)，總產(chǎn)量仍會(huì )降到3.32億噸，降幅至少在5000萬(wàn)噸。

上周，澳洲鐵礦石巨頭必和必拓發(fā)布聲明稱(chēng)，受熱帶氣旋Veronica影響，鐵礦石預計減產(chǎn)600萬(wàn)—800萬(wàn)噸。隨后，力拓削減了澳大利亞Pilbara地區2019年的鐵礦石出貨量預期，原因同樣是熱帶氣旋Veronica造成生產(chǎn)中斷。力拓表示，2019年P(guān)ilbara的出貨量將處于此前3.38億—3.5億噸預估區間的低端。2018年，Pilbara的鐵礦石出貨量為3.382億噸。綜合前期颶風(fēng)造成破壞以及1月港口設施發(fā)生火災的影響，2019年力拓約有1400萬(wàn)噸的產(chǎn)量損失。

三大礦山減產(chǎn)預期超過(guò)7000萬(wàn)噸，而它們一直是全球鐵礦石增量的主要來(lái)源，上述礦山陸續宣布減產(chǎn)預期，意味著(zhù)2019年鐵礦石供應將發(fā)生重大變化。

淡水河谷礦難發(fā)生后，削減產(chǎn)量的影響已經(jīng)開(kāi)始顯現。3月，巴西鐵礦石出口量為2218萬(wàn)噸，較2018年同期下降26%，創(chuàng )6年來(lái)的最低水平。淡水河谷減產(chǎn)意味著(zhù)其他生產(chǎn)商必須填補鐵礦石的供應缺口，但礦山擴產(chǎn)需要一定的時(shí)間周期，短期恐難以彌補缺口。

近期，巴西和澳大利亞的鐵礦石發(fā)貨量明顯下降。2019年以來(lái)，兩地發(fā)貨量合計約2.54億噸，較2018年同期減少約300萬(wàn)噸。

綜上所述，鐵礦石以供應端驅動(dòng)為主導的上漲行情仍會(huì )持續，操作上建議在9月合約上逢低布局長(cháng)線(xiàn)多單，但同時(shí)需要警惕短期高位回調的風(fēng)險。