概要：上周黑色系商品價(jià)格震蕩偏強運行，盤(pán)面價(jià)格受到成材消費超預期而小幅反彈，但庫存消化壓力和需求偏弱預期又限制鋼價(jià)反彈空間，原料價(jià)格仍強于成材表現，短期黑色偏強震蕩。國外疫情二次爆發(fā)，歐洲各國采取嚴格封鎖措施，經(jīng)濟增長(cháng)受到抑制，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，原油、貴金屬等大宗商品價(jià)格下跌，而美國疫情新增病例繼續創(chuàng )新高、總統大選仍有不確定性，加劇了市場(chǎng)風(fēng)險；國內十四五規劃框架和發(fā)展目標轉向擴大內需和雙循環(huán)戰略，房地產(chǎn)市場(chǎng)去杠桿、保穩定成為常態(tài)，嚴查資金違規流入房地產(chǎn)，對中長(cháng)期黑色系商品價(jià)格不利，而短期消費維持高位，主要是前期工程項目趕工期所致，鋼鐵PMI雖有回升但仍位于榮枯線(xiàn)下方，接下來(lái)需求將逐漸走入弱，鋼材去庫存仍有壓力，而煤焦供需矛盾短期難以緩解，價(jià)格維持偏強，鐵礦供需寬松，短期高基差和需求支撐仍在，但價(jià)格處于絕對值高位，港口庫存連續10周累庫且超過(guò)同期水平，價(jià)格下行壓力較大，總來(lái)看看，本周黑色系商品供需矛盾繼續緩解，價(jià)格仍將高位震蕩。

1、本周市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)及多空因素分析

鋼材：

利多因素：上周鋼材庫存降幅擴大，消費量超預期增加，市場(chǎng)心態(tài)轉好，鋼價(jià)大幅上漲，短期的消費旺季和趕工期需求對鋼價(jià)仍有支撐，市場(chǎng)成交量維持中高位水平，商家維持出貨為主，另外煤焦礦價(jià)格偏高，鋼價(jià)仍有成本支撐。

利空因素：上周宏觀(guān)政策嚴防資金違規流入房地產(chǎn)，對信托資金核查進(jìn)一步加劇需求轉弱，鋼鐵PMI仍處于榮枯線(xiàn)下方，2020年1-10月整體消費量同比下滑，市場(chǎng)去庫壓力仍然較大，在遠期需求預期下降，北方小球減弱和北材南下、冬儲等后續壓力下，鋼價(jià)上行空間有限，下行壓力加大。

鐵礦：

利多因素：上周海外鐵礦石發(fā)運量小幅回落，到港量也有下降，而鐵礦石消費維持偏高水平，鋼材消費旺季特征對礦價(jià)支撐較強，另外，期現價(jià)差出現140元/噸以上的高位，價(jià)差存在縮小驅動(dòng)。

利空因素：Mysteel調研的247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率環(huán)比變化不大，但64家鋼廠(chǎng)的鐵礦石日耗量逐漸下滑，而遠近期供應預期維持高位， 45港進(jìn)口鐵礦石庫存繼續累積，連續10周上升，目前已高于同期水平，鐵礦價(jià)格繼續下行壓力較大。

煤焦：

利多因素：煤炭漲后持穩，市場(chǎng)表現依然強勢，目前鋼廠(chǎng)需求依然維持高位，焦企供應提升，出貨順暢，短期內焦鋼企業(yè)供需矛盾難以解決，總庫存環(huán)比繼續下降，商家有繼續提漲的動(dòng)力，焦價(jià)短期仍將保持堅挺。

利空因素：目前焦化利潤高達438元/噸左右，無(wú)論提漲之后，市場(chǎng)略有恐高情緒，而焦化廠(chǎng)生產(chǎn)節奏加快，供應能力提升，而鋼廠(chǎng)利潤較低、成材庫存消化難度較大，且盤(pán)面價(jià)格高于現貨價(jià)格指數，如果成材消費轉弱，盤(pán)面焦價(jià)可能領(lǐng)先下跌。

整體來(lái)看：上周黑色商品價(jià)格震蕩上行，受到產(chǎn)業(yè)基本面驅動(dòng)，鋼價(jià)震蕩上漲，螺紋鋼消費量超預期增加，市場(chǎng)情緒好轉，盤(pán)面價(jià)格小幅拉漲，但總庫存仍然較高，后續消費轉弱和預期偏差將限制鋼價(jià)漲幅；煤焦偏強運行，短期供需矛盾難以解決，現貨價(jià)格仍將維持堅挺，而鐵礦供需逐漸寬松，港口庫存連續十周累庫，目前已高于同期水平，下行壓力較大，整體來(lái)看，本周黑色系商品價(jià)格將繼續強弱分化，短期消費仍有支撐。

2、黑色系商品價(jià)格及基本面走勢回顧

上周黑色系商品期現價(jià)格偏強震蕩，其中焦炭大漲3.33%，鐵礦漲近3%，螺紋、熱卷漲超2%，焦煤、錳硅微漲，硅鐵跌超1%，成材需求旺盛帶動(dòng)黑色系商品整體反彈?，F貨價(jià)格方面，原料價(jià)格指數多數上漲，其中焦煤、廢鋼漲超1%，鐵礦、焦炭和鋼坯微漲，硅鐵持平、錳硅微跌，原料整體表現偏強；五大鋼材品種均價(jià)僅中板微跌，螺紋、線(xiàn)材漲近1%，熱卷、冷軋微漲，建材需求旺盛，市場(chǎng)情緒較好，短期現貨價(jià)格支撐較強。

2.1、鋼材核心數據一覽

2.2、鐵礦核心數據一覽

2.3、煤焦核心數據一覽

3、結論及品種強弱預測

上周黑色系商品偏強運行，整體受到產(chǎn)業(yè)基本面較好支撐，螺紋和熱卷消費出現較大增幅，超出市場(chǎng)預期，鋼價(jià)小幅反彈，但受絕對庫存高位和需求預期較差壓制，反彈空間受限，煤焦供需矛盾突出，短期偏強格局不變，而鐵礦石供需持續寬松，礦價(jià)絕對位置較高，下行壓力較大，本周預期煤焦和鋼材價(jià)格維持高位震蕩，礦價(jià)下行壓力較大；策略上看，長(cháng)線(xiàn)逢高做空和短期區間操作相結合，多煤焦空螺礦套利策略繼續持有，焦炭逢高平倉。盤(pán)面價(jià)格驅動(dòng)因素依次為：產(chǎn)業(yè)數據>市場(chǎng)情緒>宏觀(guān)環(huán)境>突發(fā)事件；預計商品強弱依次為：焦煤>焦炭>熱卷>螺紋>鐵礦

風(fēng)險提示：

a、宏觀(guān)政治經(jīng)濟環(huán)境變化；

b、原料市場(chǎng)供需改善和成材需求轉弱；

市場(chǎng)在變，觀(guān)點(diǎn)在變，研究和服務(wù)不變！洞悉市場(chǎng)風(fēng)云變幻，了解產(chǎn)業(yè)鏈運行情況，關(guān)注每周策略和觀(guān)點(diǎn)！上周報告：黑色縱覽（10月26日）：鋼礦矛盾累積，向下壓力傾注，短期價(jià)格仍將震蕩調整！

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