?俞晨丨上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石分析師

核心觀(guān)點(diǎn)

?.簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是供應下降需求增加，導致礦石有了進(jìn)一步上漲。

?.所以綜合來(lái)看，五月份鐵礦石的供需面較四月份出現一定反轉，所以在無(wú)其他利好刺激的情況下，鐵礦石價(jià)格較難突破前期高點(diǎn)，甚至有出現回調的可能性。

?.短期內整個(gè)黑色市場(chǎng)還不會(huì )馬上出現持續性下跌的趨勢。

大宗內參：為什么清明節后鐵礦一直在上漲？您認為這種漲勢會(huì )持續多久？

俞晨：清明節之后的鐵礦石上漲，最主要還是四月份的鐵礦供需面，相對比三月份更為樂(lè )觀(guān)。從供應端來(lái)看，主要三月下旬澳洲颶風(fēng)的影響，導致在四月的前兩周整個(gè)到港影響非常大。此次颶風(fēng)造成澳洲的部分港口設備和鐵路運輸，都出現了一些故障，所以颶風(fēng)的影響量是超過(guò)預期的，從最初1000萬(wàn)噸的影響量評估，到最終影響超過(guò)1500萬(wàn)噸。另外整個(gè)三月，巴西北部系統一直處于雨季狀態(tài)。因為強降雨，巴西的發(fā)運量下降的非常厲害。包括到現在四月份為止，一直都還沒(méi)有恢復到正常水平。綜合來(lái)看，澳巴四月份的影響量要比三月份更嚴重一些，導致供應端缺口非常大。

需求方面，在三月底采暖季限產(chǎn)結束后，四月開(kāi)工迎來(lái)一個(gè)復產(chǎn)高峰。在四月頭兩周，開(kāi)工率基本大幅上升。高爐利用率從77.5%上升到了81.74%，接近去年利用率最高點(diǎn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是供應下降需求增加，導致礦石有了進(jìn)一步上漲。

大宗內參：您對鐵礦后市復產(chǎn)怎么看？鐵礦供給對價(jià)格的影響大概時(shí)間是什么時(shí)候？

俞晨：目前來(lái)看，高爐開(kāi)工率經(jīng)過(guò)兩周的復產(chǎn)兌現，四月下旬的復產(chǎn)計劃已經(jīng)較少，并且五月份按照政策要求，唐山非采暖季五月限產(chǎn)影響力度要比四月份更大一些。所以甚至可能會(huì )面臨，后期開(kāi)工率出現下降的情況。另外發(fā)運量方面，澳洲已經(jīng)在逐漸恢復。上周發(fā)運量是1300萬(wàn)噸，雖然離1600到1700正常周度發(fā)運量水平，還有一定距離。但較前期單周1000甚至最低700多的水平相比，還是明顯增加的。此外，如果按vale所提達到3.07億噸的年度最低銷(xiāo)量預期來(lái)看，至少vale后面周度的發(fā)運量還要再增加100-150萬(wàn)噸。平均周度達到600萬(wàn)噸以上，才有可能完成這個(gè)保底的增量。5月份出了雨季后，巴西發(fā)運增量還是有很大可能性的。

所以綜合來(lái)看，五月份鐵礦石的供需面較四月份出現一定反轉，所以在無(wú)其他利好刺激的情況下，鐵礦石價(jià)格較難突破前期高點(diǎn)，甚至有出現回調的可能性。

大宗內參：從歷史上看，地產(chǎn)銷(xiāo)售轉負之后新開(kāi)工也會(huì )轉負，這會(huì )對黑色產(chǎn)生哪些影響？

俞晨：短期內整個(gè)黑色市場(chǎng)還不會(huì )馬上出現持續性下跌的趨勢。近期鋼材表觀(guān)需求表現不錯，鋼貿商手中庫存并不多，所以壓力不大。價(jià)格波動(dòng)主要是馬上要進(jìn)入五月份開(kāi)始進(jìn)入需求淡季，市場(chǎng)對于后市需求能否持續，鋼廠(chǎng)利潤能否進(jìn)一步增加，還是有許多不確定性。同樣，我們看到鋼廠(chǎng)并沒(méi)有大規模補原料庫存，或者拼命提高產(chǎn)量。所以就當前基本面而言，整體較為利好，但后期仍有較多不確定性抑制了價(jià)格進(jìn)一步走強。

所以目前還是應該關(guān)心整個(gè)建材的成交量，還有鋼材的庫存數據，看看需求是否有持續性放緩的跡象。鐵礦方面，我認為需要去關(guān)注鋼廠(chǎng)的一些補庫動(dòng)態(tài)?，F在鋼廠(chǎng)噸鋼毛利潤在600元附近，這個(gè)利潤位置相對比較敏感。正好處于高低品礦需求的分界線(xiàn)水平。從目前鋼廠(chǎng)情況來(lái)看，鋼廠(chǎng)整體還是偏謹慎。一方面是它的原料庫存沒(méi)有增加，我們調研的64家庫存還是在1600萬(wàn)噸的水平，歷年同期差不多在1800-1900萬(wàn)噸的水平，當前可用天數26天也低于去年28天的平均水平。另外就是鋼廠(chǎng)現在配礦的配比，還偏向于一些性?xún)r(jià)比較高的品種，并沒(méi)有針對澳洲主流礦，增加像PB粉、金布巴粉之類(lèi)的使用量。所以需要看到鋼廠(chǎng)增加原料庫存或者說(shuō)增加主流中高品粉礦的用量，釋放利好信號，礦價(jià)才有上漲支撐。