?基本面并未改善

受1月下旬巴西淡水河谷（VALE）發(fā)生潰壩事件影響，市場(chǎng)擔憂(yōu)全球鐵礦供應大幅削減，鐵礦石價(jià)格急速拉升，1905合約沖至657.5元/噸的高位。但隨著(zhù)2月20日VALE將重新獲取Brucutu礦區Laranjeiras尾礦壩的運營(yíng)證書(shū)的消息傳來(lái)，加之大商所調整擴容鐵礦石交割庫，鐵礦石期貨價(jià)格應聲大幅下挫。

總體來(lái)看，潰壩事件帶來(lái)的影響有限，鐵礦石供需形勢并未發(fā)生明顯變化，且鋼材持續累庫、環(huán)保力度提升，使得采購不積極，鐵礦石難以持續大幅上漲，二次沖高后將展開(kāi)回落。

礦難影響或低于預期

單從產(chǎn)量上看，發(fā)生潰壩的礦區2017年產(chǎn)量為780萬(wàn)噸，僅占淡水河谷當年產(chǎn)量的2.1%，此次事件對產(chǎn)量的實(shí)際影響較小。但由于該地區近年來(lái)連續發(fā)生嚴重礦難，不排除巴西政府會(huì )進(jìn)一步對淡水河谷各礦區加強整治力度，從而對鐵礦石供應產(chǎn)生長(cháng)期影響。根據目前的統計數據，VALE礦難預計影響1750萬(wàn)—6000萬(wàn)噸的供應，占全球供應的0.68%—2.7%。如影響1750萬(wàn)噸供應，則鐵礦石市場(chǎng)仍處于過(guò)剩狀態(tài)；如影響6000萬(wàn)噸，鐵礦石供需將處于緊平衡甚至供應略有缺口狀態(tài)。

同時(shí)，若鐵礦石價(jià)格持續高位，則去年因成本或政策原因關(guān)停和減產(chǎn)的國外中小型礦山，其復產(chǎn)意愿就會(huì )增強。麥肯錫預測若淡水河谷今年鐵礦石產(chǎn)量減少5000萬(wàn)噸，則鐵礦石噸價(jià)將維持在85美元左右，高價(jià)位刺激下，市場(chǎng)有望釋放超過(guò)3000萬(wàn)噸的產(chǎn)量，這部分增量也會(huì )彌補VALE的減產(chǎn)，促進(jìn)供需再平衡。因此，礦難引發(fā)的鐵礦石供需平衡變化可能低于預期。

礦石發(fā)運量暫無(wú)變化

數據顯示，鐵礦石近期發(fā)運量及庫存數據皆有反彈，說(shuō)明巴西礦難影響暫未體現。

發(fā)運量方面，2019年2月澳大利亞及巴西共發(fā)貨8784.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加238.9萬(wàn)噸，增幅2.8%，同比增加7.2%，發(fā)運量并沒(méi)有大幅降低，反而有增量。

庫存方面，截至3月1日上升111.23萬(wàn)噸至14687.73萬(wàn)噸，也未縮量。由此可見(jiàn)，巴西礦難的影響有限，鐵礦石供應偏緊的判斷被證偽，減產(chǎn)帶來(lái)的實(shí)際影響預計要在二季度才能顯現。

終端需求不足

近期杭州等地區連續陰雨天氣，對建材消費造成較大影響，螺紋鋼等建材社庫、廠(chǎng)庫累庫量已接近去年同期水平。庫存數據顯示，1月25日至2月22日，主要城市螺紋鋼社會(huì )庫存大幅走高，從443.85萬(wàn)噸升至954.10萬(wàn)噸，增幅為114.96%，庫存壓力明顯。后期終端需求若緩步下行，去庫速度也將低于去年同期。在鋼廠(chǎng)利潤不高、庫存充足的情況下，鋼廠(chǎng)補庫動(dòng)力不足。

近日，邯鄲、邢臺地區空氣預警級別升級，北京、鞍山也啟動(dòng)空氣重污染橙色預警，唐山市人民政府于2月23日再次下發(fā)《關(guān)于延長(cháng)重污染天氣應對減排措施的通知》，此文件要求延續之前2月17日下發(fā)的II級響應要求執行，3月唐山可能加大限產(chǎn)力度，鐵礦石現貨價(jià)格將承壓走弱。

（作者:王晗 單位：元邦投資）