跨月之后，資金面明顯轉松，市場(chǎng)利率重新圍繞政策利率波動(dòng)。

截至12月5日收盤(pán)，DR007加權平均利率報1.8342%，而此前兩個(gè)交易日，該利率均處于政策利率1.8%下方。

盡管當前資金面壓力較此前有了明顯緩解，但多位市場(chǎng)人士提醒，12月政府債務(wù)總供給壓力依然不低，目前資金面狀態(tài)并不穩定，市場(chǎng)加杠桿行為需保持謹慎。與此同時(shí)，業(yè)內也在期待貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力，通過(guò)降準等舉措來(lái)穩增長(cháng)。

就當前資金面狀況，信達證券固定收益首席分析師李一爽表示，跨月當日資金面明顯轉松，跨月后銀行剛性?xún)羧诔鲆幠Ｔ俣缺平?萬(wàn)億元，創(chuàng )下8月“降息”后的新高，這使得部分投資者對于資金面的預期開(kāi)始轉向樂(lè )觀(guān)?！霸谶@樣的背景下，非銀機構正回購規模同樣明顯回升，預示著(zhù)杠桿率再度走高?！崩钜凰f(shuō)。

展望12月資金面，多位業(yè)內人士提醒，12月政府債務(wù)總供給壓力依然不低，資金面狀態(tài)仍不穩定。

國海證券固定收益首席分析師靳毅預計，在政府債務(wù)發(fā)行與資金下?lián)?、常規財政收支、信貸投放、M0與庫存現金需求、應對跨年考核等因素影響下，銀行間流動(dòng)性缺口或尚有數千億元。

靳毅分析，央行未來(lái)或更加注重貨幣與財政等其他“穩增長(cháng)”工具的配合，對資金利率中樞的定價(jià)可能已經(jīng)系統性抬升，從過(guò)去的“以逆回購利率為中樞”，變?yōu)椤澳婊刭徖?10至20個(gè)基點(diǎn)”，防止資金利率過(guò)低引發(fā)資金空轉行為。

“若央行對資金利率中樞的定價(jià)已經(jīng)改變，那么面對12月的資金面缺口，我們認為央行或仍將采取‘逆回購和MLF對沖’的操作，資金利率雖不至于進(jìn)一步大幅上行，但下行空間也有限?！苯阏f(shuō)。

針對未來(lái)的貨幣政策，多位市場(chǎng)人士預期降準將落地。中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)教授盛松成認為，預計明年仍將實(shí)行積極的財政政策，貨幣政策配合積極的財政政策，在降準方面政策空間相對較大。

盛松成分析稱(chēng)，目前我國金融機構加權存款準備金率為7.4%，而利率則已經(jīng)處于歷史低位。目前LPR已創(chuàng )2019年改革以來(lái)新低，可見(jiàn)降準的空間大于降息。數據顯示，截至9月末，我國商業(yè)銀行凈息差為1.73%（上半年末為1.74%），為2010年有統計數據以來(lái)最低值；今年前三季度，商業(yè)銀行累計實(shí)現凈利潤1.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)1.6%，增速較上半年末回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。9月，企業(yè)貸款加權平均利率為3.8%，處于歷史最低水平。

在中信建投首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤看來(lái)，在經(jīng)濟復蘇的動(dòng)能尚未穩固之前，財政穩增長(cháng)的舉措不會(huì )退場(chǎng)?！柏泿趴辙D”和外部緊縮對于貨幣政策的制約均在減弱，預計2024年還將繼續降準降息，幅度可能與2023年類(lèi)似。（上海證券報?張欣然）