昨天鐵礦石期貨突破800，站上新高度。那么鐵礦這次的上漲主要原因什么？鐵礦港口庫存數據9連降，又是什么原因造成的？此次上漲情緒又會(huì )持續到什么時(shí)候呢？大宗內參特請來(lái)鐵礦相關(guān)專(zhuān)家為您解疑答惑！

俞晨 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石分析師

鐵礦港口庫存從4月初時(shí)的1.48億噸持續下降至6月中旬時(shí)的1.17億噸，已累計去庫3000萬(wàn)噸左右，供應量大幅減少是持續去庫的主要原因。從我們統計的到港量情況可以看出，4月份以后到港量開(kāi)始出現明顯下降，4月至今的周均到港量?jì)H在1600萬(wàn)噸左右，而一季度到港周均在2060萬(wàn)噸左右。需求則從4月份開(kāi)始持續處于高位，因此出現了港口庫存持續下降的情況。

本次鐵礦上漲有貿易局勢緩和造成的情緒上的影響，但更多的還是基本面的支撐。港口持續大幅去庫造成資源偏緊才有了給市場(chǎng)破前高的底氣。從供應上來(lái)說(shuō)，近期澳洲礦到港已恢復至高位，巴西發(fā)運量7月份恢復至高位也需要在8月下旬后體現出到港增量來(lái)，所以近期到港較難出現大增情況，因而鐵礦還是宜漲難跌。不過(guò)目前已進(jìn)入需求淡季，需警惕鋼廠(chǎng)低利潤和環(huán)保限產(chǎn)政策所帶來(lái)的需求下降風(fēng)險，因此鐵礦價(jià)格還是以高位震蕩為主。

主要是鐵礦的供需基本面矛盾造成的。鐵礦供應端，在Vale礦難后，鐵礦進(jìn)口量出現了同比下降。但鐵礦需求端，由于高爐開(kāi)工率和生鐵產(chǎn)量同比的增加，鐵礦疏港量年初至今同比增加+4.5%。這導致鐵礦有一個(gè)比較硬性的缺口，導致連續9周的去庫。

主要原因是基本面矛盾確實(shí)比較明顯，次要原因是此次G20前的貿易局勢緩和，導致宏觀(guān)出現利好，風(fēng)險資產(chǎn)加持。貼水比較大的品種，比如鐵礦，暴力上漲。

我認為情緒導致的暴力上漲持續一天差不多，不會(huì )持續亢奮。但是基本面的中長(cháng)期利好，還沒(méi)有結束。

邱怡宏 海通期貨研究員

鐵礦港口庫存數據9連降根本原因還是在于供需關(guān)系較為緩和。上周澳洲巴西發(fā)運總量2215.1萬(wàn)噸，周環(huán)比減少70.6萬(wàn)噸，澳洲發(fā)貨量整體壓力并沒(méi)有去年同期大，巴西發(fā)貨量也保持低位，到港量也保持同期較低水平，也就是說(shuō)整體供應方面同比壓力不大。6月19日早晨5點(diǎn)，外媒發(fā)布一則關(guān)于淡水河谷Brucutu礦區的新聞，表示該礦區的復產(chǎn)可能沒(méi)有那么順利，一定程度上也在釋放供應端的壓力。在此背景下，鋼廠(chǎng)在利潤的驅使下保持生產(chǎn)，對于鐵礦需求的拉動(dòng)相對穩定，18號mysteel鐵礦港口現貨成交也不錯，全國主港鐵礦累計成交174.30萬(wàn)噸，環(huán)比繼續上漲116.52%，供應增量不大疊加需求表現良好使得供需矛盾比較緩和，港口庫存持續下降保持較低水平。關(guān)注大宗內參，不錯過(guò)每篇精彩圓桌！

應該說(shuō)此次G20前的貿易局勢緩和對整個(gè)市場(chǎng)的情緒都有提振，11日鐵礦多個(gè)合約的漲?？梢哉f(shuō)是受市場(chǎng)關(guān)于力拓由于pb塊受前期颶風(fēng)影響出現了質(zhì)量問(wèn)題，導致接下來(lái)的兩個(gè)月可能無(wú)法交付貿易長(cháng)協(xié)量（也就是部分鋼廠(chǎng)的小長(cháng)協(xié)）消息的刺激，使得出現了對現貨預期交付投放量的延遲及減少預期。今年供給端事件影響鐵礦行情的情況屢見(jiàn)不鮮，在基本面向好、貼水結構較高的支撐下事件刺激效應難免被夸大。

不可否認此次鐵礦的上漲情緒有點(diǎn)背離黑色產(chǎn)業(yè)鏈，無(wú)論是成材還是同為原材料的煤焦，情緒過(guò)快釋放后的回調或有，但從基本面角度來(lái)說(shuō)，供需缺口不大和貼水結構對礦價(jià)均會(huì )有階段性支撐，短期不會(huì )太容易改變，基于此我并不認為鐵礦會(huì )有較大的趨勢性下跌的機會(huì )，除非鋼材需求出現了急劇萎縮或將引領(lǐng)整個(gè)黑色鏈條下滑，屆時(shí)可能才會(huì )是開(kāi)啟做空的一個(gè)機會(huì )。

李海蓉 中輝期貨鐵礦石研究員

港口庫存自4月中旬開(kāi)始去化，截至目前已降至1.2億噸以下，庫存水平已經(jīng)接近2017年最低水平。究其原因，其一在于外礦供應緊張所致。巴西方面，眾所周知，礦難形成較大的供給缺口，根據官方數據測算，當前礦難影響到淡水河谷公司的鐵礦石產(chǎn)能為6000萬(wàn)噸，4月份以來(lái)，巴西鐵礦石的發(fā)貨量開(kāi)始在低位徘徊，直接影響到了港口巴西礦的到貨量；澳大利亞方面，颶風(fēng)一方面影響到港口的發(fā)運，更為嚴重的是，礦山巨頭由此向其合作鋼廠(chǎng)宣布了不可抗力，甚至不得不降低年度發(fā)運目標。據了解，5月份有一部分澳礦還被分流到日韓國家。此外，國內鋼鐵產(chǎn)量屢創(chuàng )新高，進(jìn)一步刺激鐵礦石的需求。

貿易局勢緩和是鐵礦石價(jià)格上漲的其中一個(gè)誘因，刺激市場(chǎng)情緒，但礦價(jià)的上漲也離不開(kāi)鐵礦石基本面的支撐。首先，基差高企，近期鐵礦石的基差水平偏高，多數時(shí)間維持80以上的基差水平；供需方面，供應偏緊張，需求尚可，鋼廠(chǎng)并未因利潤受到壓縮而進(jìn)行減產(chǎn)，目前還未看到鐵礦石需求大幅轉弱的跡象，加上偏低的港口庫存，部分港口資源偏緊。多重因素導致鐵礦石價(jià)格的上漲。

一方面，需要看到外礦發(fā)運的好轉，港口礦石資源不再緊張?，F在看來(lái)，下游鋼材需求轉弱，已經(jīng)開(kāi)始累庫，但鋼廠(chǎng)還未有明顯減產(chǎn)跡象，若后期鋼廠(chǎng)進(jìn)入虧損，會(huì )面臨向原料端索要利潤的局面，礦價(jià)進(jìn)行階段性的調整。此外，不排除宏觀(guān)及行業(yè)方面利空消息對市場(chǎng)整體的刺激，若鋼價(jià)大跌，礦價(jià)作為目前的暴利品種，亦不可幸免。