?2019年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)面臨著(zhù)日趨復雜的國內外環(huán)境，市場(chǎng)不確定性增加，如何管理市場(chǎng)風(fēng)險成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。4月19日，在上期所、大商所等聯(lián)合主辦的“2019年中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)期貨大會(huì )”上，來(lái)自行業(yè)協(xié)會(huì )、大型鋼鐵企業(yè)、期貨公司的100多位代表共聚南京，探討新形勢下鋼鐵產(chǎn)業(yè)和期貨市場(chǎng)如何深度融合，期貨市場(chǎng)如何服務(wù)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

鋼鐵企業(yè)擁抱期貨工具正當時(shí)

在成本壓力增大、鋼鐵行業(yè)不確定性和風(fēng)險因素增加的背景下，鋼材企業(yè)對于期貨衍生品的重視程度日益提升?！皩︿撹F企業(yè)來(lái)說(shuō)，當今行業(yè)競爭格局已從鋼鐵生產(chǎn)、鋼材銷(xiāo)售、貿易流通這三大傳統的現貨戰場(chǎng)，向鋼鐵電商和衍生品市場(chǎng)拓展。鋼企傳統的經(jīng)營(yíng)模式存在諸多痛點(diǎn)，在現在激烈的市場(chǎng)競爭中，已容不得我們猶豫是否使用衍生品工具，而是必須思考如何正確的使用期貨工具為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保駕護航?！蹦箱摴煞蔹h委書(shū)記、董事長(cháng)黃一新表示，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈金融屬性不斷增強，成交量持續上升，為企業(yè)穩定經(jīng)營(yíng)提供了有效的金融工具和套保容量。期貨價(jià)格引導了現貨定價(jià)，其價(jià)格波動(dòng)為企業(yè)開(kāi)展套期保值帶來(lái)了機會(huì )。

從南鋼利用衍生品進(jìn)行期貨套期保值的實(shí)踐來(lái)看，南鋼股份副總裁徐林介紹，進(jìn)行套期保值使得南鋼化挑戰為機遇，實(shí)現了產(chǎn)融深度結合，提升了企業(yè)的綜合實(shí)力。當前鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入期現融合新時(shí)代，在商品價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，通過(guò)套期保值，能夠熨平企業(yè)的利潤曲線(xiàn)，規避極端風(fēng)險，為企業(yè)穩定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供保障。在豐富購銷(xiāo)渠道的同時(shí)，還能減少資金占用、降低企業(yè)的財務(wù)成本，建立期貨的虛擬庫存較實(shí)物庫存節省了物流、倉儲等運營(yíng)成本。

對于企業(yè)如何通過(guò)套期保值進(jìn)行原料采購風(fēng)險管理，沙鋼商貿總經(jīng)理李向陽(yáng)認為，傳統上采購原料和銷(xiāo)售鋼材是通過(guò)現貨市場(chǎng)進(jìn)行，鋼廠(chǎng)參與期貨市場(chǎng)后，可以在期貨市場(chǎng)建立虛擬通道，利用期貨與現貨的價(jià)差實(shí)現套利?！爱斊谪浐霞s被高估時(shí)，企業(yè)可以賣(mài)出該期貨合約，建立相應套利頭寸。當期現價(jià)差趨于正常時(shí)，將期貨合約平倉，可以獲得套利利潤，這是正向基差套利。反之，當期貨合約被低估時(shí)，企業(yè)可以買(mǎi)入該期貨合約，當價(jià)差修復時(shí)平倉獲利，這是反向基差套利?！崩钕蜿?yáng)說(shuō)。

據悉，近年來(lái)，鐵礦石期貨等衍生品市場(chǎng)迅速發(fā)展為行業(yè)管理風(fēng)險提供了有效工具。大商所會(huì )員服務(wù)部相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示，鐵礦石期貨自上市以來(lái)，市場(chǎng)運行平穩有序，客戶(hù)結構日益優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)參與度逐步提高，市場(chǎng)功能發(fā)揮情況良好。在流動(dòng)性上，2018年鐵礦石期貨日均成交97.32萬(wàn)手，為企業(yè)套期保值等相關(guān)操作提供了足夠深度。在產(chǎn)業(yè)參與度上，已有1000多家鋼廠(chǎng)、貿易商等產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與到鐵礦石期貨交易，國內前十大鋼鐵企業(yè)中有8家已經(jīng)參與。在市場(chǎng)功能上，截至2018年底鐵礦石期現貨價(jià)格相關(guān)性高達0.98，與普氏指數、新交所鐵礦石期貨價(jià)格的相關(guān)性在0.95以上，已成為國內外現貨貿易定價(jià)和指數編制的重要參考。

鐵礦石期貨國際化促進(jìn)基差貿易推廣

隨著(zhù)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入期現融合新時(shí)代，基差貿易作為一種以期貨價(jià)格為基準的貿易方式，使得風(fēng)險管理與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有了更緊密的結合，近年來(lái)在鋼鐵行業(yè)得到了更多關(guān)注和普及。

“中國每年鐵礦石使用量超過(guò)10億噸，鋼鐵行業(yè)的波動(dòng)性在過(guò)去幾年內表現尤為顯著(zhù)。在這樣的背景下，鐵礦石的基差貿易合約能夠充分幫助企業(yè)管理原材料風(fēng)險，更好地發(fā)揮金融衍生品為鋼鐵產(chǎn)業(yè)服務(wù)的作用?！奔渭顿Y金屬事業(yè)部中國戰略客戶(hù)總監王強在會(huì )上說(shuō)。

“大宗商品市場(chǎng)發(fā)展的一般路徑是從現貨直接交易到遠期合約、期貨、掉期和基差合約。以期貨價(jià)格為基準的基差貿易在企業(yè)風(fēng)險管理中的作用主要表現在：一是在基差貿易合約中企業(yè)可以鎖定其實(shí)貨需求，并將實(shí)貨價(jià)格與金融化、流動(dòng)性好的期貨品種關(guān)聯(lián)；二是企業(yè)可以靈活地選擇對沖策略，最大化交易所品種的作用；三是在鐵礦石原材料精細化管理的大背景下，點(diǎn)價(jià)合約提供了對品種間價(jià)差最理想的管理手段?！蓖鯊娬f(shuō)，對于鐵礦石而言，大商所鐵礦石期貨交易量、持倉量領(lǐng)先于國際其他鐵礦石衍生品，尤其鐵礦石期貨引入境外交易者后，市場(chǎng)影響提升，為中國港口鐵礦石現貨貿易提供了優(yōu)質(zhì)的定價(jià)依據。

據介紹，大商所自2017年開(kāi)始持續開(kāi)展基差貿易的創(chuàng )新試點(diǎn)。截至目前，大商所共支持開(kāi)展了8個(gè)鐵礦石基差貿易試點(diǎn)項目，河鋼、鞍鋼、福建三鋼等很多行業(yè)代表性企業(yè)都參與了試點(diǎn)工作。2018年，河鋼和嘉吉以期貨定價(jià)的方式簽署了意向采購200萬(wàn)噸、年內采購60萬(wàn)噸的鐵礦石采購協(xié)議。2018年采購的60萬(wàn)噸鐵礦石為河鋼節約采購成本約1450萬(wàn)元，不僅為企業(yè)采購鐵礦石提供了新模式，還有效降低了企業(yè)采購成本。

記者了解到，2018年5月鐵礦石期貨引入境外交易者，對于提高鐵礦石期貨價(jià)格的代表性、在國際貿易中推廣基差貿易模式具有重要意義。截至2018年底，來(lái)自10個(gè)國家和地區的113個(gè)境外客戶(hù)開(kāi)戶(hù)，除嘉吉、嘉能可、托克等全球前五大貿易企業(yè)早已參與鐵礦石期貨交易外，一批日韓企業(yè)或以境內注冊主體身份、或通過(guò)境內產(chǎn)業(yè)客戶(hù)代理的方式參與了鐵礦石期貨交易。據粗略統計，目前鐵礦石期貨市場(chǎng)上外資背景企業(yè)的成交、持倉占比已超過(guò)5%。

“鐵礦石期貨國際化是基差貿易健康發(fā)展的催化劑，有利于吸引更多境外礦山等產(chǎn)業(yè)企業(yè)關(guān)注和參與我國期貨市場(chǎng)。以期貨價(jià)格為基準的貿易定價(jià)方式靈活實(shí)用，可以保障企業(yè)利益、提升鋼鐵企業(yè)的定價(jià)主動(dòng)性。下一步，在深化鐵礦石期貨對外開(kāi)放的同時(shí)，大商所將持續推廣鐵礦石基差貿易，支持產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)體企業(yè)開(kāi)展基于鐵礦石期貨價(jià)格的基差貿易試點(diǎn)，提供一對一服務(wù)，結合企業(yè)實(shí)際需求進(jìn)行定制化培訓，助力鋼鐵企業(yè)在基差貿易實(shí)踐中積累經(jīng)驗、完善模式?！贝笊趟鶗?huì )員服務(wù)部相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示。