?短期鐵礦石或延續振蕩態(tài)勢，一方面唐山等地連續發(fā)生臨時(shí)性限產(chǎn)，鐵礦石短期需求受到抑制；另一方面外礦發(fā)貨量平穩，VALE事故對發(fā)運的影響暫時(shí)沒(méi)有明顯體現。中期來(lái)看，隨著(zhù)北方地區限產(chǎn)解除和VALE事故對發(fā)運的影響逐步顯現，鐵礦石仍有上行空間?？傮w來(lái)看，鐵礦石易漲難跌。

河北限產(chǎn)抑制短期需求

全國兩會(huì )期間，河北地區限產(chǎn)不斷加碼，唐山、武安等地出現較大面積限產(chǎn)。截至上周，Mysteel統計的全國鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率（不含淘汰產(chǎn)能）為79.45%，環(huán)比下降3.21%。最新調研顯示，唐山地區近一周已確定的高爐檢修（包括計劃檢修）涉及12家鋼企14座高爐，新增檢修容積11300m3，日影響鐵水量3.19萬(wàn)噸，加上前期路線(xiàn)限產(chǎn)高爐，影響日均鐵水總量為16.78萬(wàn)噸。

在燒結與高爐限產(chǎn)的同時(shí)，唐山周邊地區鐵礦石運輸也受到一定限制，部分鋼廠(chǎng)鐵礦石庫存降至低位。但這導致鐵礦石港口庫存持續積累，截至上周五，Mysteel統計的全國45個(gè)港口鐵礦石庫存為14745.65萬(wàn)噸，較前一周增57.92萬(wàn)噸。港口庫存連續四周上升，較2月初低點(diǎn)已上升超過(guò)800萬(wàn)噸。

外礦發(fā)運方面，澳大利亞和巴西發(fā)貨量維持平穩，近3周澳大利亞和巴西合計發(fā)貨量均維持在2200萬(wàn)噸上方，屬于中性水平。VALE事故對產(chǎn)區影響較為明顯，但在市場(chǎng)消化前期庫存的情況下，短期對發(fā)運的影響還不明顯。

中期看漲格局不變

考慮到目前唐山等地限產(chǎn)主要是出于保障全國兩會(huì )期間北京區域空氣質(zhì)量采取的臨時(shí)性措施，且政府工作報告提到“通過(guò)市場(chǎng)的手段去產(chǎn)能”，意味著(zhù)環(huán)保對于供應端的壓制大概率會(huì )較去年放松，因此隨著(zhù)全國兩會(huì )的結束，鋼廠(chǎng)限產(chǎn)有望陸續放開(kāi)，屆時(shí)高爐復產(chǎn)帶來(lái)的剛性需求以及目前被壓制的補庫需求有望釋放。

VALE事故發(fā)酵。3月11日，VALE收到曼加拉蒂巴（mangaratiba）市政府要求暫時(shí)性關(guān)停Guaiba港口所有作業(yè)活動(dòng)通知，Guaiba港口2018年度總發(fā)貨量為4058萬(wàn)噸。該港口若持續關(guān)停，對VALE的發(fā)運將再次產(chǎn)生較大影響。VALE前期已宣布主動(dòng)關(guān)停約10座尾壩，影響3年內約4000萬(wàn)噸產(chǎn)量，此次政府突然關(guān)停其港口，VALE今年供應減量在繼續上升。值得注意的是，VALE目前仍然面臨著(zhù)來(lái)自政府和民眾的壓力，不排除后期有繼續關(guān)停其余項目的可能。

VALE事故對發(fā)運的影響在4月份或有明顯體現，3月份開(kāi)始部分事故區域碼頭已經(jīng)有所減量。

在未來(lái)鋼廠(chǎng)限產(chǎn)有望解除疊加后期發(fā)運可能下降下，中期來(lái)看，鐵礦石供減需增，仍有繼續上行的動(dòng)力。按照全球靜態(tài)供需平衡表，VALE若年度減產(chǎn)超過(guò)2000萬(wàn)噸，則將使得全球鐵礦石出現供應缺口。

結論

總體而言，我們認為，短期鐵礦石將延續振蕩態(tài)勢，唐山等地連續發(fā)生臨時(shí)性限產(chǎn)，鐵礦石短期需求受到抑制；中期來(lái)看，隨著(zhù)未來(lái)北方地區限產(chǎn)解除，4月VALE事故對發(fā)運的影響開(kāi)始顯現，鐵礦石仍有上行空間?？傮w來(lái)看，鐵礦石仍易漲難跌。

（作者:馬亮 單位：國泰君安期貨）