?2月21日，東證期貨“2019年黑色金屬投資策略會(huì )”在上海舉行，與會(huì )嘉賓詳細分析了2019年宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和鋼礦煤焦市場(chǎng)走勢。分析人士認為，今年國內鋼鐵需求穩中趨降，預計鋼材價(jià)格中樞會(huì )整體下移。

東證衍生品研究院分析師元濤認為，國內經(jīng)濟2019年的主題是緊縮而非擴張，在債務(wù)壓力逐漸增大的情況下，今年出現的只是邊際流動(dòng)性的改善，而非整體信用的完全修復。

在元濤看來(lái)，國內經(jīng)濟增速放緩趨勢將保持不變。消費持續下行，表明需求處于持續走弱，消費受到制約主要是受企業(yè)利潤走低帶來(lái)的收入減少和債務(wù)水平上升后支出增加的雙重影響。投資、消費、凈出口對于經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻結構出現變化，外需走弱和貿易摩擦使得外貿受到影響，投資邊際效用遞減，消費受到制約。

“受限制性政策難以全面松綁、房地產(chǎn)新開(kāi)工進(jìn)度快于銷(xiāo)售進(jìn)度、土地市場(chǎng)冷卻、消費增速下滑等影響，2019年國內鋼鐵需求穩中趨降，預計較2018年下降約2000萬(wàn)噸?！睎|證衍生品研究院分析師顧萌表示。

據期貨日報記者了解，自2018年11月以來(lái)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種現貨價(jià)格整體回落，鋼材依然是影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游品種價(jià)格的核心因素。未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈利潤延續下行，利潤拐點(diǎn)可能出現在8月前后，鋼材及焦化利潤均出現明顯收縮。

顧萌預計，2019年國內粗鋼產(chǎn)量將超過(guò)9.5億噸，同比增加逾2000萬(wàn)噸，需求下滑2000萬(wàn)噸左右。實(shí)際上，在出口市場(chǎng)并不順暢的環(huán)境下，鋼廠(chǎng)和終端的鋼材庫存將逐步回升，鋼材價(jià)格中樞會(huì )整體下移。

受淡水河谷礦難影響，尾礦壩加速退出，全球鐵礦石供需將會(huì )再平衡。顧萌表示，淡水河谷事故帶來(lái)的鐵礦石實(shí)際減產(chǎn)量在5000萬(wàn)噸左右，淡水河谷兩個(gè)產(chǎn)區大概率會(huì )錯開(kāi)暫停運營(yíng)時(shí)間段，以減少影響。

焦煤方面，顧萌預計國內供給仍將小幅回落。受去產(chǎn)能影響，加之在建產(chǎn)能有限，國內煉焦精煤供應量處于低位，2019年國內煉焦煤產(chǎn)量或繼續下降。值得一提的是，主焦煤供應緊張程度并未加劇，山西主焦煤與山東氣煤價(jià)差收縮，山西煤礦煉焦煤庫存整體高于去年同期水平。

對于黑色產(chǎn)業(yè)鏈套利，顧萌認為，應以空鋼廠(chǎng)利潤和空焦化利潤思路為主，風(fēng)險在于鋼價(jià)下行以及進(jìn)口煤政策調整造成礦價(jià)和焦煤價(jià)格的階段性補跌。螺紋鋼庫存快速走高階段，應該多熱卷空螺紋，但是由于熱卷產(chǎn)能過(guò)剩，熱卷與螺紋鋼價(jià)差繼續擴大的空間有限。