?近期，鋼材板塊股弱期強，上周A股鋼鐵板塊下跌2.37%，落后上證指數2.59個(gè)百分點(diǎn)，而鋼材期貨則維持強勢。分析人士指出，臨近春節，鋼材供應端及需求端均有所收縮，社會(huì )庫存及鋼廠(chǎng)庫存一增一減，基本面總體偏樂(lè )觀(guān)。庫存變化將是春節后市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，預計節后鋼市需求并不悲觀(guān)。

基本面總體樂(lè )觀(guān)

從基本面來(lái)看，近期，鋼材生產(chǎn)、需求均出現下降，鋼廠(chǎng)庫存回落、社會(huì )庫存增幅擴大。生產(chǎn)方面，上周高爐開(kāi)工率略有上升，而電爐產(chǎn)能利用率大幅下降。以mysteel的樣本鋼廠(chǎng)五大材產(chǎn)量統計來(lái)看，上周產(chǎn)量下降9.03萬(wàn)噸至963.16萬(wàn)噸。從電爐鋼廠(chǎng)生產(chǎn)特性和往年情況來(lái)看，春節前電爐廠(chǎng)產(chǎn)能利用率驟降符合季節性特征。需求方面，由于終端剛性需求持續下降，上周鋼材需求環(huán)比減少7%。庫存方面，上周鋼材社會(huì )庫存增加67.24萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫存減少8.83萬(wàn)噸。

華創(chuàng )證券研究指出，從供給來(lái)看，上周長(cháng)流程開(kāi)工率上升，短流程產(chǎn)能利用率大幅下降，五大材總量進(jìn)一步下降，螺紋鋼產(chǎn)量下滑最為明顯，主要由于部分短流程電爐廠(chǎng)已經(jīng)放假?！吧现墚a(chǎn)量，按公歷計算同比增加16.4萬(wàn)噸，按農歷計算同比增加29.44萬(wàn)噸，高產(chǎn)量的矛盾并不突出。獨立電爐廠(chǎng)后期預計仍會(huì )陸續關(guān)停，年內電爐產(chǎn)量從2018年的7800萬(wàn)噸左右上升至9000萬(wàn)噸左右，因此獨立電弧爐春節放假期間減產(chǎn)帶來(lái)的產(chǎn)量下降會(huì )更加明顯，同時(shí)考慮到mysteel螺紋鋼產(chǎn)量中僅覆蓋10%的電爐樣本，因此實(shí)際下滑產(chǎn)量可能高于數據值?！?/p>

展望后市，市場(chǎng)人士認為，庫存變化將是春節后市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。華創(chuàng )證券研究指出，從需求和庫存來(lái)看，近期市場(chǎng)延續前期的弱冬儲需求，貿易商冬儲主要集中在協(xié)議量和保價(jià)資源兩種類(lèi)型，但年前實(shí)際需求較強消化了大部分供給，庫存沒(méi)有形成顯著(zhù)累積。

節后或震蕩偏強

“隨著(zhù)春節假日臨近，現貨交易清淡，庫存也繼續增加。而上周螺紋鋼期貨、現貨均有所上漲，期貨近期大幅上行正逐步帶動(dòng)現貨?！闭猩套C券分析師楊件、倪文祎表示，在檢修+旺季帶來(lái)供需錯配的邏輯下，預計檢修將導致一季度特別是春節之后的供應壓力將大大緩解，后續庫存存在創(chuàng )新低、同比負增長(cháng)的可能。疊加春節后上半年旺季需求，預計后續將進(jìn)入現貨鋼價(jià)帶動(dòng)市場(chǎng)上行階段。同時(shí)，目前時(shí)點(diǎn)到春節后仍是配置鋼鐵股較好的窗口期，看好相對收益機會(huì )。

金瑞期貨分析師鋼鐵卓桂秋表示，市場(chǎng)博弈春節期間累庫高度以及節后需求前景。如果按照去年春節前后以及春節期間這幾周的累庫速度，那么今年春節期間累庫高度將不及去年春節累庫高度，但從公歷時(shí)間上看，累庫高度同比可能相當?！半S著(zhù)庫存累積、螺紋鋼期貨1905合約貼水進(jìn)一步收窄至常態(tài)區間，預計短期螺紋鋼期價(jià)漲勢或放緩，價(jià)格進(jìn)一步上漲驅動(dòng)將來(lái)自節后需求預期?！?/p>