宏觀(guān)數據：

據中國人民銀行統計數據顯示，2023年9月末，廣義貨幣(M2)余額289.67萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和1.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額67.84萬(wàn)億元，同比增長(cháng)2.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個(gè)和4.3個(gè)百分點(diǎn)。9月份，人民幣貸款增加2.31萬(wàn)億元，同比少增1764億元；9月份，社會(huì )融資規模增量為4.12萬(wàn)億元，比上年同期多5638億元。

蘭格點(diǎn)評：

9月份，受工業(yè)品需求逐步恢復、國際原油價(jià)格繼續上漲等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數同比下降2.5%，同比降幅較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.4%，環(huán)比漲幅較上月擴大0.2個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數同比下降3.6%，同比降幅較上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.6%，環(huán)比漲幅較上月擴大0.4個(gè)百分點(diǎn)（詳見(jiàn)圖1）。對于國內制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)前期政策的不斷落地見(jiàn)效，制造企業(yè)需求不足的問(wèn)題得到了持續改善，但企業(yè)效益有限改善依然制約著(zhù)制造用鋼需求的釋放力度。

從9月份金融數據來(lái)看，信貸和社融延續了“高增長(cháng)”模式，9月份人民幣新增貸款額同比略有少增，環(huán)比增長(cháng)近七成；社會(huì )融資規模增量同比有所多增，環(huán)比增長(cháng)超三成（詳見(jiàn)圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速略有下滑，廣義貨幣(M2)同比增速再次下滑（詳見(jiàn)圖3）。從貸款端來(lái)看，前三季度企業(yè)的短期貸款有所增加，中長(cháng)期貸款繼續增加，表明企業(yè)在信心不斷增強的前提下，已經(jīng)開(kāi)始著(zhù)手現階段的企業(yè)發(fā)展；而居民的短期貸款和中長(cháng)期貸款均繼續增加，反映居民的信心持續恢復。而從社融端來(lái)看，前三季度社會(huì )融資規模增量為29.33萬(wàn)億元，比上年同期多1.41萬(wàn)億元；其中，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加19.52萬(wàn)億元，同比多增1.55萬(wàn)億元，政府債券凈融資同比略增，企業(yè)債券凈融資同比有所減少，表明現階段政府債券凈融資依然是社會(huì )融資規模增量的主力，在等待前期政策落地見(jiàn)效的過(guò)程中，應當更加注重對于企業(yè)信貸的政策關(guān)注度。

今年以來(lái)，面對復雜嚴峻的國際形勢，中國堅持穩字當頭、穩中求進(jìn)，穩健的貨幣政策精準有力，加大逆周期調節力度，保持流動(dòng)性合理充裕，信貸結構持續優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟融資成本下降，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，推動(dòng)國內經(jīng)濟總體回升向好，持續加大對制造業(yè)、科技創(chuàng )新、基礎設施建設等國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的支持。據中國人民銀行統計數據顯示，9月末，制造業(yè)中長(cháng)期貸款余額同比增長(cháng)38.2%，比各項貸款增速高27.3個(gè)百分點(diǎn)；基礎設施中長(cháng)期貸款余額同比增長(cháng)15.1%，比各項貸款增速高4.2個(gè)百分點(diǎn)；“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)貸款余額同比增長(cháng)18.6%，比各項貸款增速高7.7個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，中國人民銀行推動(dòng)企業(yè)貸款利率進(jìn)一步下行，前三季度，一年期和五年期LPR分別下降20個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)，9月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權平均利率為3.85%，比上年同期低14個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)也推動(dòng)降低存量首套房貸利率政策落地，有效減輕居民利息負擔，改善消費者預期，增強消費能力和消費信心。9月末，存量住房貸款加權平均利率為4.29%，比上月末低42個(gè)基點(diǎn)，房貸利率顯著(zhù)下降。三大信貸新政基本得到落實(shí)，“認房不認貸”已在各城市全面執行，廣州以及大部分二線(xiàn)城市均調降了首套、二套首付比例下限，但其他一線(xiàn)城市暫時(shí)未有更多動(dòng)作跟進(jìn)，目前來(lái)看，在政策面大力的加持下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的恢復進(jìn)度并未達到預期，政策效果依然有待觀(guān)察，年底前是否還有政策加碼的可能是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

目前來(lái)看，國內鋼材市場(chǎng)已經(jīng)處于傳統旺季的后半程，由于北方市場(chǎng)將再次面臨天氣等季節性因素的影響，以及項目資金到位情況的改善，國內基建項目開(kāi)工和施工進(jìn)度將在“銀十”傳統旺季呈現一定的韌性；而房建市場(chǎng)將在政策落地見(jiàn)效的過(guò)程中呈現市場(chǎng)信心好轉和地產(chǎn)銷(xiāo)售恢復的局面，但對于新開(kāi)工和投資的帶動(dòng)依然有限；而制造用鋼需求將在需求不足持續改善與企業(yè)效益好轉有限的影響下，呈現穩定釋放的態(tài)勢。同時(shí)由于信貸和社融的連續“高增長(cháng)”，將對于市場(chǎng)起到積極的支撐作用，由于政府信貸在前發(fā)揮著(zhù)主力軍的作用，而企業(yè)信貸為輔發(fā)揮著(zhù)“長(cháng)強短動(dòng)”的轉型發(fā)展作用，同時(shí)居民信貸也呈現信心恢復、持續向好的局面，這將有效支撐著(zhù)鋼需的釋放。（蘭格鋼鐵研究中心，葛昕，轉載請注明出處）